成本重心上移，天津Q345B无缝管价格难以跌回疫情前水平。炼供给有明显增量，但补库需求、铁水季节性上行均对价格重心有支撑；铁矿上半年发运季节性低位，总库存偏低，基本面支持价格重心维持高位。季节性上2月钢价倾向于上涨，但规律不是很明显；成材低利润持续时间较久，真实需求改善之前，钢厂大概率维持原料低库存策略，成本推动型上涨难以再现，但低库存同样也难以支持价格大跌。天津Q345B无缝管表内库存中性，表外库存快速积累，货权集中，整体库存压力中性。下半年预期偏好，支撑钢价重心。国内房地产复苏不会缺席，下半年海外经济体逐步进入复苏阶段，国内外需求共振提升，钢价远期预期较好。当下成材估值中性，短期驱动中性，价格上下空间均难以打开；春节后需求回归不及预期，谨防旺季需求不及预期风险，但天津Q345B无缝管价格下行空间受到成本、远月预期等限制，若下跌幅度较大。
天津Q345B无缝管低利润持续时间较久，真实需求改观之前，钢厂大概率维持原料低库存策略，成本推动型上涨难以再现，但低库存同样也难以支持价格大跌。2022年9月以来，高炉、电炉利润持续亏损，黑色系上涨以炉料为主，尤其是铁矿石。近期成材利润虽有扩张，但幅度较小，并未弥补钢厂亏损。经过一个多季度的亏损，钢厂资金压力略有显现，春节期间采取季节性原料去库策略，春节后也未见大规模采购行为。截至目前，钢厂铁矿和焦炭库存均处于近几年同期最低水平。绝对库存水平低位对成材价格具有一定支撑作用，但在真实需求改观之前，钢厂大概率维持原料低库存策略，成本推动型上涨也难以再现。去年四季度以来，黑色持续交易地产放松，开年之后基建项目虽然表现较好，但高基数下，基建高增长对黑色需求的拉动作用较为有限，谨防旺季房地产需求不及预期带来
天津Q345B无缝管价格的回调。
